近日，紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业先后公布了2018年度半年业绩报（预告）。紫金矿业亿25.23亿元净利润排四大企业净利润之首；江铜、云铜、铜陵有色净利润之和仍不敌一家紫金矿业。紫金矿业为什么这么牛？
一、业绩对比
在企业公布数据中，净利润降序排名依次是：紫金矿业，25.23亿；江西铜业（预告）12.44~14.92亿；铜陵有色（预告）3.8~4.4亿；云南铜业（预告）2.2~2.8亿。紫金矿业一家的净利润完败其它三家矿企净利润之和！
四家企业净利润涨幅均在50%以上。预计涨幅最强劲的是云南铜业，有望超过100%。
二、主营业务分析
1、紫金矿业资源优势明显
紫金矿业以黄金、铜、锌矿开发为主，适度延伸冶炼。过去几年里，紫金矿业通过并购及扩产的方式，急速扩张基础资源量。进一步稳固了黄金行业龙头地位的同时，铜、锌产量也大幅增加，行业地位快速提升。
对比其他三家企业，紫金矿业资源优势显而易见，铜陵有色相对较弱；江西铜业铜金属量市值23.59万元，四家同行业上市公司中，江铜市值最低。
2、资源自给水平紫金矿业最高
根据2017年各公司采选冶炼情况分析，从资源自给水平看，紫金矿业最高，为48.63％左右；江西铜业次之，为15.25%左右；铜陵有色最低，仅为3.7％左右的水平。而全国铜精矿自给率为21%左右。铜价涨跌，对于自给率高的企业影响最大。因此，若铜价上涨，将为紫金矿业带来更大的收益。
3、盈利能力紫金仍是第一
目前江铜、铜陵有色、云南铜业暂未公布上半年营收业绩，但根据去年同期比较可以看出，紫金矿业的总资产净利率始终处于四家铜业公司前列，盈利能力可见一斑，紫金矿业在四家企业中为股东带来的回报最为丰厚。
三、新增资源量对比
1、未来三年紫金矿业增量凸显
紫金矿业未来三年铜年产量呈明显扩张趋势，19年产量较16年产量翻番；主要有三大增量因素：
* 紫金山铜矿预计2018年开采量将达到8万吨；
* 科卢韦齐铜矿达产后年产铜6万吨。未来最大的增长点来自于卡莫阿铜矿,目前卡库拉铜矿段超高品位矿体经过初步经济评估,首期建设 600 万吨/年, 项目前五年平均年产量为24.6万吨铜,第四年铜产量可达38.5万吨；
* 多宝山铜矿上半年产铜 1.64 万吨,一期技改和二期扩建项目达产后,产能预计扩大至年产铜 8 万吨。
此三大项目完成，预计公司矿产铜年产量将分别达到20万吨、24万吨和31万吨，2019年产量较2016年产量大翻番。
2、江西铜业无新增量
截至2016年公司的资源储量为铜金属983万吨，联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜443万吨。合计铜资源量1426万吨。
目前暂无新增量。
3、云南铜业
云南铜业旗下拥有公司目前权益铜矿储量在650万吨左右。其中，大红山铜业和普朗铜矿产能在万吨以上，分别为5.0万吨/年和2.256万吨/年。
中铝作为云铜集团最大股东，拥有秘鲁铜业的罗莫克（toromocho）铜矿的开发选择权。该矿年产铜金属规模可达约25万吨。该项目为云铜的资源优势再加一码。
4、铜陵有色
铜陵有色在厄瓜多尔正在建设米拉多铜矿项目，一期工程铜金属量290万吨，2018年预计将建成日处理矿石6万吨/天的规模，年产约10万吨矿产铜。
四、未来展望
1、紫金矿业可持续发展增强
2017年以来紫金矿业以找矿增储为重点，并取得了可观的找矿成果，可持续发展优势进一步增强。
2017年紫金矿业地勘投入2.26亿元，新增资源储量（按权益）：金59.2吨、铜170.7万吨、铅锌21.89万吨，另外银、钨、钴等金属储量也有所增加。其中，境外找矿成果显著，卡莫阿-卡库拉矿段持续增储；国内找矿亦取得重大突破，山西繁峙义兴寨-易联金矿新增金金属量38.45吨，内蒙三贵口铅锌矿新增铅锌金属量19.57万吨；河南坤宇上宫金矿新增金金属量9.52吨；新疆阿舍勒铜矿、福建武平悦洋银多金属矿也取得重要勘探成果。
2、江铜难甩“拖累”
江铜海外资产中有一个非常具有的代表性的资产，那就是阿富汗艾娜克铜矿。艾娜克(aynak)铜矿是世界上第二大已探明但尚未被开发的特大型铜矿床，已探明储量1100万吨，储藏价值高达1000亿美元。
2008年，中冶和江铜联合体（中冶江铜艾娜克矿业有限公司）获得该项目100％矿权及30年的开采权，其中江铜占股40%。
艾娜克(aynak)铜矿原计划5年完成项目建设，但8年时间过去了，项目仍未投产，尽管中冶是该项目的“老大”，但江铜在里面同样“难以自拔”。
另外，江铜参股的北秘鲁铜矿、阿尔巴尼亚铜矿正经历着和阿富汗艾娜克铜矿一样的遭遇，项目停滞不前，使江铜在海外矿山项目上一直受阻！
3、铜陵有色占成本优势
国内铜冶炼行业的冶炼成本平均水平为2200元/吨。江西铜业贵溪厂的冶炼成本约2200元/吨；铜陵有色金隆冶炼厂是中国最先进的铜冶炼厂之一，生产成本低，吨铜冶炼成本1800元；云南铜业由于艾萨炉工艺的优势，公司的冶炼成本近年来大幅下降，目前吨铜冶炼成本约2000元。
由此可见，铜陵有色在冶炼成本方面具有绝对优势。
4、云南铜业仍值期待
云南自身的铜资源储备十分丰富，凉山矿业旗下拉拉铜矿储量80万吨，铜精矿产量约为3万吨，普朗矿探明铜经济资源量92多万吨，其中高级别储量76万吨，预测远景资源量可达300万吨以上，同时有近300吨的金银伴生矿。公司控股股东云铜集团掌握的铜资源量很大，未来公司发展值得期待。