【研究报告内容摘要】
事件:公司公布定增预案,拟发行不超过目前总股本30%,募资不超过12亿元,投向西安、上海生产基地和上海研发中心等项目。
1、稳固传统车市场,开拓特斯拉等新兴客户。公司定增项目主要有两大增资扩产项目:一是西安基地,主要是为了跟随传统巨头吉利;
二是上海基地,主要是为特斯拉modely内饰项目配套所建。
2、吉利是公司传统乘用车的最大客户,目前吉利主品牌是新泉的配套量最大的部分,未来随着西安项目的投产,新泉将有能力在领克、沃尔沃等吉利体系内其他品牌进一步拓展配套率。
3、上海基地除了能够配套特斯拉基地外,还能进一步加强公司对传统客户上汽乘用车及上海大众的配套。
4、定增项目的另外一个重要投向是建设上海研发中心。内饰件设计制造壁垒正在不断加深,尤其是内饰件设计、造型工艺需要大量的设计、工程人才,上海研发中心的建设将会保障公司研发的领先。
投资建议:我们预计新泉2020、2021年归母净利润2.5、3.5亿元,目前股价对应2020年动态估值22倍(未考虑摊薄)。新泉股份作为民营零部件企业的标杆力量,有望成为内饰件的新秀巨头,定增将增厚公司的现金储备,并推进相关客户的订单拓展,我们继续维持“买入评级,建议重点关注。
风险提示:乘用车销量不达预期,零部件降价幅度大于预期。

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