【研究报告内容摘要】
1月份信贷数据与社融数据略好于市场预期,尚未体现疫情影响。企业中长期贷款增加,体现了银行年初贷款投放意愿较强。社融主要由地方政府专项债贡献,同时表外融资数据转正。受到疫情的影响,我们预计地方政府专项债的发行节奏将加快,同时资管新规过渡期延长,也有利于表外融资的恢复,将对 2月份融资数据形成一定的支撑。央行在此次疫情期间采取了积极主动的降息、定向贷款和流动性投放等措施,我们预计从货币政策宽松前置到落实加大信贷投放有望在 3月份修复疫情对于融资数据层面的冲击。
数据广义货币 m2同比增速 8.4%,比上月低 0.3个百分点,与去年同期持平。m1同比增速为 0,比上月低 4.4个百分点,比去年同期低 0.4个百分点。1月新增人民币贷款 3.34万亿元,符合市场预期。新口径下,社融余额同比增速 10.7%,与上月持平。
要点n 广义货币 m2同比增速 8.4%,比上月低 0.3个百分点,与去年同期持平。
m1同比增速为 0,比上月低 4.4个百分点,比去年同期低 0.4个百分点。
n 1月新增人民币贷款 3.34万亿元,较去年同期多增 1100亿元,略好于市场预期。企业中长期贷款增加,体现了银行年初贷款投放意愿较强。
n 企业贷款结构持续改善。企业中长期贷款增加,与近期 ppi、pmi、工业增加值等数据向好的表现一致。随着中美第一阶段贸易协议的达成,企业盈利有望得到修复,同时银行年初贷款投放意愿较强,预期 1月信贷数据将较为强劲。
n 1月社融增量 5.07万亿元,同比多增 3909亿元。主要由地方政府专项债贡献,同时表外融资数据转正。
n 受到疫情的影响,我们预计地方政府专项债的发行节奏将加快,同时资管新规过渡期延长,也有利于表外融资的恢复,将对 2月份融资数据形成一定的支撑。央行在此次疫情期间采取了积极主动的降息、定向贷款和流动性投放等措施,我们预计从货币政策宽松前置到落实加大信贷投放有望在3月份修复疫情对于融资数据层面的冲击。
n 风险提示:经济下行风险;贸易摩擦风险;政策不及预期风险上升

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