【研究报告内容摘要】
铁矿石价格下跌、焦炭价格持平、废钢价格下跌下跌截至2月7日,普氏62%品位铁矿石价格为82.7美元/吨,较节前下跌9.4美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1790.0元/吨,与节前持平。唐山废钢价格为2455.0元/吨,较节前下跌200.0元/吨。
钢材价格下跌节后,钢材市场成交冷淡,价格持续下调。截至2月7日,上海地区20mm螺纹钢价格为3470元/吨,较节前下跌280元/吨;上海4.75mm热卷价格为3560元/吨,较节前下跌320元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4350元/吨,较节前下跌120元/吨;上海20mm中厚板价格为3700元/吨,较节前下跌170元/吨。
钢钢材模拟利润下跌下跌截至2月7日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为116.0元/吨、123.5元/吨、351.6元/吨、132.3元/吨,较节前分别下跌274.3元/吨、302.3元/吨、126.1元/吨、170.3元/吨。
疫情扰动复工节奏,库存压力累积在疫情防控工作指导下,各地陆续出台了延迟企业复工的紧急通知,且对于人员流动影响较大,2月6日,全国铁路运输发送旅客116.6万人次,同比下降89%,建筑工地人员何时能到位尚未可知,复工的延后将对螺纹钢价格造成明显影响。
板材则主要受到下游需求影响波及,如汽车销售遇冷影响冷轧订单。在疫情冲击下,市场复工时点整体错后,而行业供给受到的影响相对有限。供需错配下,当前库存增长较快,特别是物流影响下厂内库存远超往年同期,高产量、高库存基数下,需求启动的推迟,将使钢材库存再度向上突破,对钢材价格形成短期冲击。
钢材产量下降,但影响相对有限随着疫情影响的持续,部分长流程钢厂因物流运输受到影响,出现原料供应偏紧或厂内库存压力较大的问题,有检修或停产安排。据mystee统计,截至2月7日,全国44座高炉自春节后开始检修,合计影响日均铁水产量11.9万吨,其中41座高炉因疫情直接或间接影响停产。短流程钢厂普遍推迟复工时间,尚处于停产状态,截止2月7日,mystee调研全国71家电弧炉钢厂平均开工率为4.55%,后续开工时间受到废钢供应商、加工商返工时间以及物流情况等因素的影响。短期内,钢材产量小幅下降,行业供给侧受疫情影响相对有限,但若运输条件持续受阻,钢材产量或因原料缺货或厂内库存压力过大而有所下降。
低估值,把握龙头错杀机会2019年来,在对市场需求的悲观预期下,钢铁板块估值持续被压制,目前,申万钢铁板块市盈率处于历史低位,多只股票处于破净状态。在疫情扰动短期节奏,不改需求长期不悲观的总体逻辑下,事件冲击对于个股影响相对有限,龙头企业存在错杀反弹机会,建议关注中信特钢、宝钢股份、三钢闽光、方大特钢。同时,可持续关注需求启动后的资产价格修复带来的投资机会。
风险提示疫情控制不及预期钢材;钢材消费大幅下滑。

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